8月第一周，央行繼續(xù)在公開市場展開逆回購操作，注入流動性，且維持低利率，寬松態(tài)勢不減。市場人士預(yù)計，8月整體資金面利率仍將維持在低位，且IPO繼續(xù)暫停概率較大，央行逆回購操作仍將延續(xù)。在7月份降息缺席后，市場對年內(nèi)的降息空間預(yù)期已明顯收窄，但對于未來降準預(yù)期高漲。

資金利率整體下行

昨日央行以利率招標方式開展7天期、500億元逆回購操作，中標利率維持在2.50%的低位。事實上，就利率水平而言，7月銀行間利率已較6月末整體下行。

當日的人民幣市場上，同業(yè)拆借隔夜、14天利率分別上行30和100個基點，7天利率下行20個基點；質(zhì)押式回購交易方面，隔夜、14天微幅上升分別4和1個基點，7天、1個月利率分別下行4和19個基點。

事實上，自6月25日起，央行每周均展開逆回購操作，向市場釋放流動性，資金利率已整體回落。

央行逆回購操作7月整月延續(xù)，全月總投放資金3700億，凈投放550億，較6月明顯上升，且IPO暫停，打新和理財資金回流債券與貨幣市場，流動性非常充裕。

就利率水平而言，7月銀行間利率較6月末整體下行，7天、14天、21天等短期利率下行33、49和95個基點至2.47%、2.73%和2.7%，長期限利率也明顯回落，1個月、2個月和3個月利率下行55、102和15個基點至2.94%、2.91%和3.15%。國有銀行6個月同業(yè)存單利率小幅下行10個基點，從3.35%降至3.25%。流動性維持寬松。

8月降準預(yù)期高漲

就8月資金面展望，湯森路透昨日發(fā)布的最新調(diào)研報告顯示，8月資金預(yù)期偏謹慎。

具體來說，今年8月全月銀行間存款類機構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率和七天期該利率，以及三月期Shibor的預(yù)測均值分別為1.3122%、2.5175%和3.1565%，分別較7月全月實際均值變化5個基點、0個基點和-2個基點。

國泰君安債券研究員徐寒飛認為，預(yù)計資金利率維持低位。預(yù)計IPO繼續(xù)暫停概率仍大，7月經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險加劇，前瞻性財新和中采PMI均大幅回落，央行逆回購操作可能延續(xù)，以維持寬松流動性。

值得注意的是，在貨幣政策方面，就降息而言，在7月份降息缺席后，參與機構(gòu)對年內(nèi)的降息空間預(yù)期已明顯收窄。同時，市場對于未來降準預(yù)期高漲。

湯森路透稱，近4成的機構(gòu)預(yù)期8月份大型存款類機構(gòu)法定存款準備金率會低于18.5%。而未來三個月，預(yù)期該準備金率將調(diào)降的比例達到75%。

摩根士丹利華鑫證券宏觀經(jīng)濟研究主管章俊表示，最近召開的政治局會議上傳遞出來的信息顯示，政府目前高度重視經(jīng)濟的下行壓力，以及由此可能引發(fā)的各類系統(tǒng)性風(fēng)險，因此有必要保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，特別是維持積極的財政政策和松緊適度的貨幣政策的政策立場。

“我們認為目前和未來一段時間整體宏觀經(jīng)濟形勢和政府政策立場是‘經(jīng)濟增長已見底，政策力度未見頂’。”